文字|节点财务，5月-Set | Erfeng的净损失超过40亿元人民币，斑马智能Xing正在“流血”，并冲向香港证券交易所。 8月20日，Zebra Intelligence与Deutsche Bank，CICC和Guotai Jonan International一起正式提交了香港证券交易所名单的申请，该申请是共同赞助商。这应该是中国第一代互联网汽车的亮点，但是招股说明书的财务数据表明，在过去三年中，斑马智能的丧失达到418.3亿元人民币，而2025年的第一季度的损失使Zebra Intelligence的Zebra Intelligence在一个不同的故事中更加多。这家明星公司出生于阿里巴巴和西克斯集团之间的婚姻，他们预计将带领车辆和互联网的深层整合。但是现在，它正在与时间竞争，并且紧急需要从资本市场中“输血”才能保持其在毛顶的地位Al的智能汽车软件的“手臂竞赛”。 01为什么阿里巴巴考虑旋转列表？根据招股说明书的说法，Zebra Intelligent计划使用该IPO筹集的资金来加强研发投资，增加其在中国市场的份额，扩大全球业务，支持潜在的商业获取以及补充运营基金。尽管这些工具的表达是资本市场中的标准词，但它清楚地概述了公司对资金的繁重需求。阿里巴巴集团的战略规划中隐藏了更深层次的动力。该衍生产品是阿里巴巴于2023年3月推出的“ 1+6+N”组织变更的产物，旨在将阿里巴巴划分为一个更敏捷，独立和自我组织的业务集团和公司。阿里巴巴在宣布旋转时说：“更好地反映了斑马集团自己的价值，并提高了运营和财务透明度。”值得注意的是，斑马智能智能智能列表是一个尖锐的C对阿里巴巴先前决定撤回Cainiao的IPO的决定。作为阿里巴巴电子商务生态系统物流的主要支柱，阿里巴巴选择重新买入Cainiao的股票，该股份表明愿意控制主要财产。对于Zebra Intelligence来说，这是一家具有持久损失的非核心探索性业务，毫无疑问，将其独立进入市场并接受公开市场和融资压力的试验更合理的选择。值得注意的是，Zebra Zhixing的前领导人西亚·利安（Xia Lian）向公众抱怨她的朋友圈子中的拆分名单。公共信息显示，2019年8月，阿里巴巴和SAIC集团开始了斑马的维修，张·丘什（Zhang Chunhui）成为斑马智能步行的共同点。随后，李李，黄·杨，徐齐安和西亚·莉安等成员加入了斑马，并扮演了CMO，COO，CIO和CFO等主要管理角色。夏利的抱怨中有三个要点。一个是个人撤职的原因，他不是对公司未来的发展乐观；他的第二个要求斑马的名单是“赚钱”，他公开批评斑马智能银行高管的第三个是因为其价值的扭曲。令人惊讶的是Isxia Lian说，她离开时减少了50％的斑马欣赏。完成此旋转 - off之后，阿里巴巴的股权比率现在约为44.72％，如果下降到30％以上，斑马情报将不再合并为子公司，但可以转换为投资者进行股权会计。调整股权结构意味着，每年超过8亿元人民币的斑马情报银行的巨大损失将不再直接影响阿里巴巴的综合财务报表，从而实现了有效的风险分离。 “节点金融”评论在斑马情报列表上的阿里巴巴晋升不仅是为了优化财务报表。这一举动的背后是斑马智能的深刻反映t未来的业务模型和战略重塑。首先，IPO是实施财务纪律和外部风险的工具。在新的公司管理结构下，阿里巴巴逐渐与现代业务的不确定的“输血”模型相呼应。与母公司相比，开放的资本市场对收入和更多患者有更严格的要求。通过轮换清单，阿里巴巴不仅将未来融资的负担转移给了第二个市场的投资者，而且更重要的是，它迫使Zebra Intelligence的管理以在更开放和严格的环境中验证其商业模式的可行性。其次，建立“中性”身份是其安全性的要求。自动化行业的供应链具有深度的“门户”概念。当选择主要技术的供应商时，车辆制造商对股东背景和潜在的利益冲突极为敏感。 Natural“ Ali-Saic”斑马情报的双重印记不仅是其早期发展的追随者，而且是随后市场扩张的无形障碍。因此，鄙视股东的颜色并塑造技术合作伙伴的独立，中立和开放的形象已成为Zebra Intelligent Bank不可避免的选择，以将其客户从SAIC中扩展到SAIC中。拆分和上市是在整个行业中表达其“中和”的最开放和有效方法。根据Zebra的智能财务数据，从2022年到2024年，该公司的规模实际上是平坦的，行驶在8.72亿元和8.72亿元之间，而在同一周期中，净亏损分别为8.78亿元，8.76亿元，8.76亿元和8.47亿元和8.47亿元。损失的根本原因在于超过收入量表的研发投资。为避免技术，斑马智能银行的研发成本在2022年和2023年超过11亿元人民币，接近980 mIllion Yuan于2024年。更担心其收入的崩溃。斑马智能银行的毛利率从2022年的53.9％拒绝到2024年和2025年第一季度的38.9％，这直接反映了通过加强市场竞争带来的定价压力。到2025年6月底，现金和现金同等价值仅为3.16亿元。每年的研发消费和运营损失面临约10亿元人民币，这一数量的资金显然不确定。 02在裂缝中幸存下来，如何争夺汽车的“大脑”？ Zebra Smart Walk的智能轨道被称为“第二引擎”和“大脑”的车辆。这是一个必须争夺所有技术和巨型车辆的战略高地。例如，华为提供的不是一个简单的驾驶舱系统，而是包括芯片（Kirin），硬件，操作系统（Harmonyos），云服务和应用程序生态系统的全堆栈解决方案。这个垂直的阿比里Zebra Intelligence等公司很难结合使用。另一方面，这是老客户的直接竞争。世界各地的车辆制造商达成了共识，即在软件指定的汽车中，主要软件的开发应由自己的手控制。如果这是特斯拉从一开始的自我开发，那么大众集团创建的软件子公司Cariad或通用汽车和福特等传统巨头的软件中心都指出了相同的趋势 - 车辆制造商正在促进其对软件公司的转型。 “节点金融”认为，当车辆制造商将智能驾驶舱视为主要的品牌体验和用户数据时，并投入大量资金在自我发展中时，他们可能不再是Zebra Smartisans的潜在客户，甚至是直接竞争对手。这极大地压缩了斑马智能的目标市场，主要限于仍然没有足够尺寸并且决心执行完整自我发展的汽车公司。除了上述两个主要挑战外，斑马情报还需要在传统的Tier-1供应商与技术公司之间的激烈竞争中找到突破。诸如Desay SV和Bosch之类的国内外巨头在诸如驾驶舱镇压之类的硬件领域中具有深刻的基础，并积极扩展到软件中。媒体采访时，作为Geely Holding Group和Zekrch首席执行官的总裁，作为Conghui，媒体采访说“智能机舱技术是高度同质的”。在主要的运营层面上，每个公司的产品体验差异都越来越小，更小，使后来者更难以发展不同的优势。总体而言，斑马的智慧正处于一场艰难的“两场战斗”中。一方面，它将与华为的“生态系统玩家”作斗争，该“生态系统玩家”提供了整个堆栈解决方案。另一方面手，它可以应对车辆制造商“自我发展和控制”的一般趋势，从而导致客户潜在的基础持续收缩。 03押注“第二增长曲线”，意识到一个简单的操作系统已经不足以产生护城河，斑马智能无疑将其战略重点移至AI。 2024年9月，它正式发布了智能驾驶舱AI技术“ Yuanshen AI”的全新品牌，该品牌标志着其从操作系统供应商到AI解决方案的全面变化。 “ Zuoshen AI”是一堆专门为车内环境设计的AI软件。这个基本是使用大型模型语言驱动程序（LLM）来获得更活跃和“代理”的交互式体验，而不仅仅是响应语音命令。根据Panana Institution Extraistrailinary IDC发布的一份报告，在分析Smart Cockpit Big Model的能力时，Zebra Intelligence的“ Yuanshen AI”提供了强大的第三方代表其技术实力。如果发布“灵魂肖像”是一项战略公告，那么与宝马的合作是这种变化的第一个重要结果。 2025年3月，BMW集团宣布将加深与阿里巴巴的战略伙伴关系，并将接受由Zebra Intelligence的“ Yuanshen AI”所授权的新的BMW智能个人援助（基于Alibaba Cloud Cloud Thyi Qianwen的大型模型），并计划参与“新一代人”对“新一代人”的兴趣。在SAIC中”，为“中和”方法提供了最坚实的脚注。斑马智能对AI的转变不仅是对技术路线的调整，而且在其后面是商业模型的主要修复。车内操作系统的传统销售通常是一次性许可模型，该模型是有利可图的，很容易被陷入价格战的泥潭。基于AI平台在大型基于云的模型和丰富的应用程序上，生态系统为可持续的，高度有用的业务模型打开了大门。这包括SaaS订阅费用，汽车内应用商店的收入共享以及根据用户数据增加的价值。招股说明书中的一个基本数据表明，斑马智能银行“重复收入”的比例持续上升，从2022年的38.8％增加到2024年的48.4％。这表明斑马智能正在有意识地从“销售软件”变为“卖出服务”。 “ Node Finance”认为，新的商业路径旨在摆脱操作系统商业化的低利润陷阱，并建立一种可持续，不可预测和更大的利润模型。这是斑马情报需要在资本市场中讲述的主要故事，它也是它是否可以实现盈利能力的关键。面对斑马情报是多重挑战。首先，它应该在拥有盈利能力后立即证明y扭转了研发投资的不平衡，以超过收入，并向市场证明其业务模型的长期可行性。其次，它必须很好地将“ Yuanshen AI”的技术领导变成真正的市场共享和收入。最后，这是最难的。它应该在华为生态系统的强烈挤压下，寻找并保持独特的位置，并在车辆制造商的自我开发浪潮的影响下保持独立的位置。当然，机会仍然存在。根据Zhushi Consulting的说法，中国驾驶舱的智能解决方案的规模预计将从2024年的1290亿元人民币增长到2030年的3274亿元人民币，这是一条具有巨大潜力的赛道。如果Zebra Intelligence是在需要的情况下需要在需要的情况下建立自己的自身，而AI技术合作伙伴在全球汽车公司的明智变化中，其未来的承诺仍在浪费。回到Sohu看看更多